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上交所会员部总经理焦凯:科创板给券商投行业务带来暖意

来源:www.slbzc.net 作者: 人气: 发布时间:2019-10-27
摘要:“今年1-6月,IPO承销保荐收入30.046亿,科创板开板后,7-8月的IPO承销保荐收入32亿,巨大的增量主要来自于科创板带来的契机。设立科创板并试点注册制给证券公司

原标题:上交所会员部总经理焦凯:科创板给券商投行业务带来暖意

  “今年1-6月,IPO承销保荐收入30.046亿,科创板开板后,7-8月的IPO承销保荐收入32亿,巨大的增量主要来自于科创板带来的契机。设立科创板并试点注册制给证券公司带来了机遇,也提出了挑战。”10月24日,上海证券交易所会员部总经理焦凯出席新财富主办的2019中国投资银行发展论坛时说。

  他在演讲中说,近三年来,券商承销保荐业务持续下滑,但科创板的出现对行业提供了巨大业务增量空间,同时也给投行的生态带来不小改变。

  焦凯还透露,目前上交所已经对六家保荐机构开展了现场督导,其中,有三家申报企业已经主动撤回了发行上市申请,对现场督导中发现的问题,上交所将按照规定予以处理,并纳入保荐机构执业质量评价。

  投行承销保荐业务近三年持续下滑,科创板带来暖意

  就发展现状来看,境内证券公司整体规模较小,尚未形成具有国际领先地位,头部证券公司的业务规模和国际影响力远落后于欧美投行。

  焦凯说:“我国证券行业盈利模式相对简单,主要营收来源对通道业务和自营业务仍较依赖,靠天吃饭的属性未发生根本改变,容易受到市场波动影响。比如,2018年高盛摩根士丹利两家的营收规模均超过了境内131家证券公司营收的总和。2018年大摩实现营收3345亿,高盛实现营收3065亿,而2018年我们113家证券公司全年实现营收2262亿不到,还不到任何一家的八成。”

  他指出,承销保荐业务上,境内证券公司目前呈现三个特点。

  第一个特点是,2016年以后项目数量持续下降,承销金额持续降低,业务收入整体下滑。

  第二个特点是,业务不断向头部券商集中,行业集中度日益提高。

  可见的是,在科创板前28家上市的公司中,中信建投中信证券、华泰联合、中金公司国泰君安这五家头部券商合计服务了其中22家。

  第三个特点是,设立科创板给券商承销保荐业务带来一丝暖意。

  焦凯说,设立科创板并试点注册制给证券公司带来了机遇,也提出了挑战。机遇是,投行在企业证券化业务中的定价成本大大加强,打造以股权孵化、上市融资、收购兼并、项目融资、资产批发为核心环节的大投行价值链,已成为可能。随着投行保荐专业化、承销定价市场化、战略配售普及化、跟投业务常态化、超额配售灵活化,证券公司助科创板并试点注册制正向着上市保荐业务的本源回归。

  科创板带来投行业务三大发展趋势

  当前投资银行的主要目标,就是努力成为直接融资的服务者、资产和财富的管理者、交易和流动性的提供者、市场重要的投资者和有效风险控制者,这五大本源功能。焦凯指出,在科创板的契机下,近期投行业务主要有三个方面的发展新趋势。

  第一个趋势是,投行业务从简单通道形象和新定价能力型快速转换,证券公司正日益发挥价格发现和形成的功能。

  “定价权还给市场,是资本市场改革发展的核心之一,把发行上市定价权交给投资银行、发行人和投资者三方来共同决定,监管部门做好发行定价的信息披露监管保障,企业估值合理定价是注册制运行机制通畅、市场保持有效、企业高效融资的最关键环节,而市场定价的质量主要取决于投行的定价。投行作为企业直接融资的核心空间角色,发挥着保荐人、承销人、交易参与方的多种角色,需要在深入了解客户及其行业的基础上平衡公司和投资者能力,发行人依靠投行的研究实力进行合理定价,依靠券商的机构资源实现充分询价,依靠券商的承销能力实现配置和发行。目前组成的投资价值报告在科创板新股发行定价环节作用日益明显,它不仅引导了网下投资者的报价预期,也是二级市场投资者的重要参考依据,投行的研究能力、定价能力、机构分销能力和资本实力将成为行业高质量发展的重要基石。”

  第二个趋势是,投行业务向专业化纵深发展,开拓了资产和财富管理功能,进一步带动直接融资服务功能。

  “投行的定位不再是发行通道,而是通过打通业务链条在企业上市保荐、发行承销、持续督导等各个环节提供支持,为投资者提供从资本孵化、股权融资、债券融资、并购重组等一揽子服务。同时,证券公司作为价格发现者,参与直投和跟投,分享企业成长价值,既能培育长期客户又能为机构业务做好发展铺垫。”

  第三个趋势,投行业务内部分工从分散隔离向协同整合方向发展。

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